? 央行周三公布7月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月信貸、社融和廣義貨幣（M2）全面回落。市場(chǎng)人士指出，7月融資需求降溫明顯，信用收縮雖未結(jié)束但正在接近尾聲。 數(shù)據(jù)顯示，7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6,362億元。7月人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，比上年同期多增905億元。廣義貨幣(M2)余額230.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。 此前財(cái)聯(lián)社近期“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)當(dāng)月人民幣新增貸款中值為1.1萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量的預(yù)測(cè)中值為1.8萬(wàn)億元，廣義貨幣(M2)增速的預(yù)測(cè)中值為8.8%。 開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，地產(chǎn)調(diào)控、債務(wù)監(jiān)管等影響加速顯性化，疊加需求走弱帶來(lái)的融資收縮，或進(jìn)一步強(qiáng)化信用“收縮”。社融、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）等指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明確，財(cái)政后置較難改變信用收縮和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，央行降準(zhǔn)對(duì)信貸和社融的提振效應(yīng)將在8月有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)8月金融數(shù)據(jù)有望全面回升，年初以來(lái)“緊信用”過(guò)程正在接近尾聲，7月金融數(shù)據(jù)處于本輪“緊信用”過(guò)程的底部區(qū)域。 社融超預(yù)期回落，但或正處于筑底過(guò)程 數(shù)據(jù)顯示，7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為302.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。從結(jié)構(gòu)看，7月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的61.3%，同比高1個(gè)百分點(diǎn)。 東吳證券(8.310, -0.05, -0.60%)宏觀團(tuán)隊(duì)指出，除了政府融資未發(fā)力外，表外融資的萎縮反映了監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)放緩的雙重壓力。表外融資方面，信托和未貼現(xiàn)匯票的大幅多減，再次體現(xiàn)了房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)監(jiān)管的壓力，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足。 民生銀行(4.040, 0.00, 0.00%)首席研究員溫斌指出，本月社融存量增長(zhǎng)10.7%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，為去年疫情以來(lái)的新低。新增社融低于預(yù)期，非標(biāo)壓降和政府債券發(fā)行偏慢是主要原因。 溫斌同時(shí)稱，社融正處于筑底過(guò)程，社融回落體現(xiàn)了治理表外融資的大趨勢(shì)，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進(jìn)政府債券加快發(fā)行，從而對(duì)社融增速形成支撐，但去年社融基數(shù)逐漸走高，也意味著下階段社融增速大概率維持低位波動(dòng)。 企業(yè)中長(zhǎng)貸首次回落，居民中長(zhǎng)貸降幅擴(kuò)大 數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，7月住戶貸款增加4,059億元，其中短期貸款增加85億元，中長(zhǎng)期貸款增加3974億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4,334億元，其中短期貸款減少2,577億元，中長(zhǎng)期貸款增加4,937億元，票據(jù)融資增加1,771億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1,774億元。 植信投資研究院高級(jí)研究員王好指出，7月企業(yè)部門短期信貸和票據(jù)下降明顯，中長(zhǎng)期貸款保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。居民部門短期和中長(zhǎng)期信貸數(shù)量均出現(xiàn)大幅下降，前者主要受季節(jié)性因素影響，后者與近期嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策密切相關(guān)。 東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中長(zhǎng)期貸款降溫，短貸超季節(jié)性下滑。在房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)的雙重壓力下，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款降溫。此外短貸超預(yù)期萎縮也是7月信貸的重要拖累因素，綜合考慮M1增速和存款變化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力明顯上升，疫情反復(fù)下居民消費(fèi)意愿恢復(fù)受阻。 M1創(chuàng)18個(gè)月新低，M2和M1剪刀差續(xù)擴(kuò)大 數(shù)據(jù)顯示，7月末M2余額230.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額62.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額8.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金371億元。 趙偉表示，M1和M2增速雙雙大幅回落，也反映銀行派生的明顯收縮。7月M1較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.9%、創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新低，M2同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.3%。M1回落與企業(yè)活期存款同比減少等有關(guān)；M2回落直接緣于居民存款、非銀存款大幅收縮。 華泰證券(14.840, 0.01, 0.07%)固收張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)指出，7月存款超季節(jié)性下降，除了貸款派生等因素外，可能還有存款加點(diǎn)改革后利率降低的影響。此外，季末時(shí)點(diǎn)銀行有沖存款訴求，大量理財(cái)轉(zhuǎn)為一般存款，跨季之后又回流到理財(cái)，也會(huì)帶來(lái)居民和非銀之間存款結(jié)構(gòu)的變化。 溫彬同時(shí)指出，對(duì)比本月M2和新增人民幣貸款發(fā)現(xiàn)，信貸派生能力并不突出。7月是傳統(tǒng)繳稅大月，相當(dāng)于貨幣回籠力度增強(qiáng)，導(dǎo)致M2增速有所回落。
（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社報(bào)道）
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