2018年銅價(jià)整體下行，降幅17.42％，跟市場(chǎng)預(yù)計(jì)的完全不同。銅價(jià)下跌的原因主要是來(lái)自于宏觀方面，首先，全球復(fù)蘇的動(dòng)能明顯不及預(yù)期，除了美國(guó)日本經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀以外，其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了不同程度的復(fù)蘇動(dòng)能減弱。其次，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，而且此次貿(mào)易爭(zhēng)端呈現(xiàn)出了不同以往的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性。最后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，美元指數(shù)和美債收益率不斷攀升，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家資本外流，貨幣貶值，阿根廷、土耳其等國(guó)家出現(xiàn)了不同程度的貨幣危機(jī)。?

2019年基于全球經(jīng)濟(jì)增速下行的判斷，銅價(jià)也難以走出大漲的行情，仍然有回調(diào)的空間。銅長(zhǎng)期以來(lái)受到90分位銅礦成本支撐，2019年90分位銅礦成本將上抬至5836美元/噸，銅的底部在上移。預(yù)計(jì)2019年LME倫銅將依托5800美元/噸一線運(yùn)行，國(guó)內(nèi)滬銅期貨將在45000-50000元/噸區(qū)間波動(dòng)，美銅或在2.4-2.9區(qū)間波動(dòng)。

?

銅礦與精銅供需-數(shù)量層面?

銅價(jià)反應(yīng)的是長(zhǎng)周期銅礦供應(yīng)與終端消費(fèi)需求的矛盾，銅價(jià)是激勵(lì)長(zhǎng)周期供需恢復(fù)平衡最快的調(diào)整價(jià)格。銅礦建設(shè)周期通常在5年以上，刺激礦山投產(chǎn)以滿(mǎn)足未來(lái)5年需求增長(zhǎng)的激勵(lì)性銅價(jià)，就是理論上的合理價(jià)格。